半年一次的报告显示，它已经关闭，共有 15 家经批准的消费金融公司上交了 "成绩单"。从这 15 份成绩单中，我们可以看到，持牌小金公司的总资产略有缩水，营业收入增长放缓，净利润的两极分化也很明显。

在抑制消费者需求和平台收紧风险控制的双重因素下，淘金业务受到不同程度的打击。尽管下半年逐渐出现复苏趋势，但私人贷款利率上限的新规定，再次给黄金行业蒙上了阴影。

21 世纪经济报道 " 记者了解到，尽管业界对私人贷款利率的适用范围有不同的理解，但一些淘金公司已经开始调整产品体系，随时准备转换。

总资产规模的小幅收缩

2020 年上半年，15 家半年度报告公司的总资产为 28487.7 亿元，比 2019 年底的数据下降了 0.49%。就每家公司而言，九家反黄金公司的总资产较去年年底下降，由 0.67% 至 8.55% 不等。尽管小金在今年上半年受到了疫情的影响，但稍微缩小是有道理的。不过，除海尔小金和湖北小金外，其他小金公司的资产仍高于去年同期水平。

其中，海尔小金上半年的总资产为 94.1 亿元，同比下降 8.55%，降幅最大的是 15 个家庭，同比下降 4.13%，是去年同期四大资产之一。湖北省小金上半年的总资产为 85.907 亿元，同比下降 3.05%，比去年同期下降 1.59%。

01 研究所所长于白城对记者说，突如其来的疫情导致宏观经济衰退，企业和个人偿债能力下降，逃避债务现象增加，金融机构坏账率上升，风险准备金增加。不仅黄金公司受到影响，银行利润也受到影响。中国银监会表示，2020 年上半年商业银行累计净利润比去年同期下降 9.4%。

从营业收入来看，大多数淘金公司不仅没有下降，甚至出现了显著的增长。例如，杭州银、盛银、昌银等地的营业收入都比去年同期增长了 200% 以上，净利润也有了显著的增长。

然而，在全面披露 2020 年上半年和 2019 年上半年数据的 12 家公司中，有一半公司的净利润较上年同期有所下降。其中湖北小金、上城小金和海尔小金的净利润降幅最大，分别下降了 93.48%、91.80% 和 70.33%。湖北小金、上城小金和海尔小金的净利润降幅最大。

苏宁金融研究所高级研究员黄大志表示，与营业收入相比，收入增长数据的比较值得关注。这一流行病减少了人们的收入，暂时抑制了一些消费者的需求，同时也对消费公司产生了影响，这些公司在离线业务中所占的比例相对较高，从而影响了公司的业绩。应当指出，由于借款人偿还能力下降，在这一流行病期间，不良贷款将在一定程度上上升。此外，在监管机构鼓励金融机构降低受疫情影响者的贷款利息的情况下，该公司的净利润也将受到影响。

银行同业拆借是获得资金的主要渠道

虽然上半年持牌黄金公司表现不佳，但黄金市场并未出现萎缩。中国银行业协会发布的 "中国淘金公司发展报告" 指出，在疫情的影响下，短期内被压抑的消费欲望将逐渐释放；另一方面，年轻群体更有可能受到这一流行病对就业和收入的影响。这一矛盾将更加尖锐，短期内对黄金消费的需求可能会迅速增长。

在百成看来，黄金行业下一步的发展主要取决于三个因素：一是下半年宏观经济复苏，目前公司利润预期也会回升；二是行业监管的变化，如私人贷款利率红线下降是否会导致公司业务监管发生变化；三是淘金公司新进入业务发展，行业竞争形势是否更加严峻，从而加快差异化。

长远来说，无论是从满足借贷需求的角度来看，还是从公司竞争发展的角度来看，淘汰公司都有可能走上扩大业务规模的道路。值得注意的是，原中国银监会 2013 年颁布了 "黄金企业取缔试点管理办法"，公司资本充足率不低于银监会的相关监管要求，银行间资金余额不超过净资本的 100%，资产损失准备金充足率不低于 100%，投资余额不超过净资本的 20%。这使得补充资金和寻找多样化、低成本的融资渠道成为持牌淘金公司工作的重中之重。

根据 "21 世纪经济报告" 的不完全统计，27 家持牌黄金公司中有 19 家至少增加了一次资本，从 31% 到 223.3% 不等。

事实上，持牌反黄金公司也可以通过发行 ABS、金融债券、银行间报价等方式获得资金。根据监管要求，持牌淘金公司必须成立至少三年才能获得 ABS 资格。目前，中国银行（Bank OF China 消金）、解心小金、兆棉小金、兴业小金、金城小金、松宁小金、立即淘汰黄金、海尔小金、湖北小金、山西招商小金等 10 家已获许可的淘金公司已获得了淘金 ABS 的资格。

据风电数据显示，自 2016 年首款防抱死产品成功发行以来，共有 7 家持有牌照的消费类黄金公司发行了 28 种防抱死产品，发行总额达 614.51 亿欧元。从优先利率和次优利率的角度来看，ABS 的利率主要集中在 4% 的≤6% 左右，最低可达 3%，最高约为 7.19%。由于发行 ABS 的发行成本和承销费，发债机构的实际资本成本高于发行利率。"-

此外，金融债务也是黄金公司获得资金的渠道之一。目前，通过发行金融债券发行的持牌黄金只能由兴业、招商、解新和中国银行立即取消。根据风的数据，其他四家公司发行的金融债券总计 9 只，总计 195 亿元。从今年的发行情况来看，小金公司发行的金融债券的利率基本上不超过 4%。

一家黄金公司的一名员工告诉记者："银行间贷款的资本成本因银行而异，约为 4% 至 10%。" 华泰证券研究新闻指出，从小金公司的行业内部模式来看，小金银行凭借其母公司银行信贷优势，可以在银行间市场上获得低成本资金。由于银行间负债是小金公司的主要资金来源，银行部门小金公司的资本成本优势更为明显。2019 年，招商和兴业银行的利息负债成本率为 4.4%，揭信为 10.2%。

发行金融债和 ABS 会不会是金企获取资金的首选？"黄大志认为，" 最优质的资金渠道应该是股东存款，利率很低，但考虑到股东资金实力，这种方式很难成为主要的资金渠道除了发行利率，发行 ABS 还有其他成本，具体的发行利率与公司本身的资质有很大关系；金融债的难度相对较高，利率过低很难找到买家。同时，发行 ABS 和金融债都需要监管审批，存在一定门槛。

处理私人贷款利率新规则

值得注意的是，最高人民法院于 8 月 20 日正式发布了新修订的 "最高人民法院关于适用于审理私人贷款案件的若干问题的规定"(以下简称 "规定")。确定私人贷款利率的司法保护限额是一年贷款市场报价的四倍。如果按照 2020 年 9 月一年期贷款市场报价（3.85%) 计算，上限将为 15.4%，大大低于以前的 24% 和 36%。

在这方面，有人认为持牌淘金公司是经银监会批准的非银行金融机构，不属于私人借贷的范围，但另一些人则认为持牌金融机构和私人贷款机构应按照市场主体平等的原则，一视同仁。

余百成说，调整利率红线，不仅影响狭义的民间借贷，还影响到消金公司的利率和客户群体，应及早调整。降低贷款利率是各类机构的共同方向，金融监管部门也将根据金融的公平性调整相应的监管要求，进一步降低金融机构的利率。

值得思考的是，小金在降息后是否还能支付成本。根据现有数据，消费者公司通过银行间贷款、发行 ABS 和金融债券的资本成本基本上在 4% 或 10% 左右。一些从业人员指出，" 除了资本成本之外，我们还应该考虑接受客户的成本、人事成本、运营成本、承保范围差等，这些成本可能达到 20% 左右。按照 15.4% 的利率上限，公司将很难生存。

21 世纪经济报道 " 记者了解到，虽然业内对民间借贷利率的适用范围有不同的理解，但一些持牌淘金公司已开始调整制度，随时准备调换，但降息的具体水平却不便于披露。

一位长期从事黄金产品流动的商人告诉记者，"过去，淘金产品的利率基本上在 24% 至 36% 之间，而一小部分不到 24%。" 当最高法律（私人贷款利率的新上限）首次出台时，投资和风险控制被收紧，但经过一段时间的自由化和回归过去。然而，现在每个人都在调整制度，随时准备改变利率，" 他说。